毛利率相近，營業利益率為什麼差很多：中間差了營業費用

〈毛利率是什麼〉、〈營業利益率是什麼〉兩篇分別說明了公式。這篇把兩個比率放在一起，用同一年的損益表回答：毛利率和營業利益率中間，到底差了什麼？

答案是營業費用：推銷費用、管理費用、研究發展費用。大致的關係是：

營業利益率 ≈ 毛利率 − 營業費用率

（「營業費用率」是營業費用合計 ÷ 營業收入。營業利益還會受到「其他收益及費損淨額」微幅影響，所以兩邊相減和實際數字會有零點幾個百分點的出入。）

六家公司 2025 年的對照

資料為 2025 年度（114Q4）合併損益表，單位為占營業收入的百分比。

公司	毛利率	營業費用率	營業利益率	其中研發費用率
台積電（2330）	59.9%	9.1%	50.8%	6.5%
聯發科（2454）	47.5%	30.1%	17.4%	24.9%
中華電（2412）	36.8%	16.2%	20.6%	1.8%
統一（1216）	33.1%	27.9%	5.2%	0.2%
鴻海（2317）	6.1%	2.9%	3.2%	1.5%
中鋼（2002）	2.8%	4.1%	−1.2%	0.7%

三個值得注意的地方

1. 毛利率相近，營業利益率可以差三倍以上。
中華電（36.8%）與統一（33.1%）的毛利率只差 3.7 個百分點，但營業利益率是 20.6% 與 5.2%。差距來自營業費用：統一的營業費用率是 27.9%，因為通路、行銷與門市人力等費用都在營業費用裡；中華電是 16.2%。

2. 營業費用的「內容」不同，意義也不同。
聯發科的營業費用率高達 30.1%，其中研發費用就占 24.9%，這是在為下一代產品投入；統一的研發費用率只有 0.2%，費用主要是銷售與管理。同樣是 30% 左右的費用率，看起來一樣，性質不同。

3. 毛利率低的公司，對費用更敏感。
鴻海的毛利率 6.1%，營業費用率 2.9%，營業利益率剩 3.2%；中鋼的毛利率 2.8%，營業費用率 4.1%，營業利益率就掉到 −1.2%。毛利的「墊子」很薄時，費用的小幅變化就會讓營業利益翻正或翻負。

同一家公司的變化：中鋼 2021 到 2025 年

年度	毛利率	營業費用率	營業利益率
2021（110Q4）	20.4%	3.3%	17.0%
2023（112Q4）	4.6%	3.6%	1.0%
2024（113Q4）	4.2%	3.7%	0.5%
2025（114Q4）	2.8%	4.1%	−1.2%

中鋼這四年的營業費用率只從 3.3% 微升到 4.1%，營業利益率的下降主要來自毛利率從 20.4% 掉到 2.8%。這代表問題出在產品本身的毛利，不是管銷費用失控。把毛利率與營業利益率並排看，可以快速分辨利潤的變化是來自產品本身，還是來自費用。

怎麼用

1. 先看毛利率：公司賣的東西，扣掉直接成本之後還剩多少。
2. 再看營業費用率：這些剩下來的錢，有多少被銷售、管理、研發吃掉。
3. 看營業利益率：本業真正留下多少。
4. 兩個數字都要跟自己過去幾年、跟同產業比，單看一個年度不容易判斷。

易財報的個股頁和同業比較頁都能看到這三個比率，並標明採用的期間。

本文只用公開財報說明毛利率與營業利益率的關係，公司與數字僅為舉例，不是投資建議。資料來源：公開資訊觀測站合併財報（2025 年度）。

延伸閱讀

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