存貨天數與收款天數：不同產業的「正常」長得不一樣

〈存貨週轉率〉、〈應收帳款週轉率〉兩篇講的是公式。週轉率換成「天數」之後更直覺：存貨平均放幾天才銷售出去？銷售之後，貨款平均幾天才收得回來？ 這篇用八家公司的資產負債表與損益表，看這兩個天數在不同產業長什麼樣子。

兩個天數怎麼算

存貨天數 = 365 × 平均存貨 ÷ 營業成本
收款天數 = 365 × 平均應收帳款 ÷ 營業收入

「平均」是年初（上年度年底）與年底兩個時點的平均；應收帳款包含關係人應收帳款。資料取自合併財報，天數四捨五入到整數。

2025 年（114Q4）八家公司對照

公司	產業	存貨天數	收款天數	毛利率
台積電（2330）	半導體	69 天	27 天	59.9%
聯發科（2454）	IC 設計	73 天	32 天	47.5%
鴻海（2317）	電子代工	46 天	52 天	6.1%
中鋼（2002）	鋼鐵	119 天	16 天	2.8%
台泥（1101）	水泥	61 天	59 天	18.4%
統一（1216）	食品與流通	50 天	11 天	33.1%
中華電（2412）	電信	31 天	42 天	36.8%
長榮（2603）	航運	14 天	25 天	24.4%

看出什麼

• 中鋼的存貨天數是這張表裡最長的（119 天），鋼鐵業需要備有原料與成品庫存；但收款天數只有 16 天，帳款回收相對很快。
• 統一的收款天數最短（11 天），零售通路的現金收款比重高，不像面對企業客戶的賒銷。
• 鴻海、台泥的收款天數長（52、59 天），客戶以企業與工程單位為主，帳期通常較長。
• 航運的存貨天數只有 14 天，它提供的是運輸服務，帳上的存貨相對很少。
• 中華電的存貨 31 天、收款 42 天，電信業務的帳款多按月計費，兩個天數都落在中間。

所以「存貨天數高」本身並不是好或壞的訊號，要放回產業脈絡：同樣是 60 多天，對製程需要時間的半導體廠是常態，對統一就要追問為什麼比自己過去更長。

同一家公司，三個年度的變化

公司	指標	2021（110Q4）	2023（112Q4）	2025（114Q4）
中鋼	存貨天數	101 天	133 天	119 天
中鋼	毛利率	20.4%	4.6%	2.8%
台泥	存貨天數	48 天	57 天	61 天
台泥	收款天數	34 天	48 天	59 天
台積電	存貨天數	79 天	87 天	69 天
台積電	收款天數	40 天	37 天	27 天
統一	存貨天數	49 天	51 天	50 天

• 中鋼： 2021 到 2023 年，毛利率從 20.4% 降到 4.6%，存貨天數同一段時間從 101 天拉長到 133 天；到 2025 年存貨天數縮短到 119 天，毛利率則繼續降到 2.8%。兩個數字之間不是單純的因果，但合在一起看，可以知道景氣下降時，「賣得慢」與「賣得不賺錢」常常一起出現。
• 台泥： 存貨天數與收款天數連續兩段期間都在上升（存貨 48→61 天，收款 34→59 天），代表同樣的營收需要占用更多的營運資金，可以回頭看營業現金流量的變化。
• 台積電： 2023 年存貨天數 87 天，隔兩年降到 69 天，收款天數降到 27 天，兩個天數同時縮短。
• 統一： 三個年度的存貨天數幾乎沒有變動（49、51、50 天），這是穩定型產業常見的樣子。

使用時的提醒

• 只看一個年度不夠，要看同一家公司連續幾年，以及同產業的比較。
• 年底是單一時點：有些產業的旺季、淡季，或大型訂單剛好在年底前後入帳，都會讓那一天的存貨、應收帳款特別高或低。
• 天數拉長可能的原因不只一種：銷售放緩、為了旺季提早備貨、或收款條件放寬，需要搭配營收、毛利率與現金流量一起判斷。

本文只用公開財報說明週轉天數怎麼讀，公司與數字僅為舉例，不是投資建議。資料來源：公開資訊觀測站合併財報（各年度 Q4 資料）。

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