EV/EBITDA 是什麼

EV/EBITDA 是企業價值（Enterprise Value，EV）相對於EBITDA的倍數——跟本益比最大的不同，是 EV 除了股票市值，還把負債、現金也算進去，比較的是「買下整家公司（含承擔負債）」的成本，不受個別公司資本結構（借多少錢）影響，常用來跨公司比較。

公式

企業價值（EV） = 市值 + 有息負債 − 現金及約當現金
EV/EBITDA = 企業價值 ÷ EBITDA

為什麼要這樣算

這三個數字各自代表買下一整家公司時，除了股票本身之外還要一併考慮的東西：

• 市值：買下所有在外流通股票要花的錢，是最直觀的起點。
• 有息負債（加回去）：買下公司等於一併承接它欠的錢，這是額外要付出的成本，所以要加上去。
• 現金及約當現金（扣掉）：公司帳上已經有的現金，買下公司之後這筆錢就歸你，等於降低了實際要付出的淨成本，所以要扣掉。

三項加減完，EV 才是「取得這家公司整個營運本體」真正要付出的淨成本，跟只看股票市值的本益比是不同層次的東西。

實際案例：台積電 2025 年（114 年）

項目	數值
市值	64 兆 1,826 億元
有息負債（公司債＋長期借款）	8,961 億元
現金及約當現金	2 兆 7,679 億元
企業價值（EV）	62 兆 3,108 億元
EBITDA	2 兆 6,242 億元
EV/EBITDA	≈ 23.7 倍

台積電現金部位龐大（2 兆 7,679 億元），計算 EV 時會把這部分從市值裡扣掉——這也是 EV/EBITDA 跟本益比的另一個差別：現金多的公司，EV 會比市值小，反映「真正要花多少錢才能買下這家公司的營運本體」。

常見誤區

• EV/EBITDA 因為排除了資本結構（負債多寡）跟折舊攤銷政策的差異，常被用來比較資本結構不同的公司；但這不代表負債本身沒有風險，只是這個指標刻意把它中性化，方便比較獲利能力本身。
• 「有息負債」的範圍界定（要不要算租賃負債等）不同資料來源可能不一致，算出來的 EV 會有差異，比較不同公司時要留意計算基礎。
• EBITDA 本身有加回折舊攤銷、不代表真的多賺這筆錢的限制，EV/EBITDA 一樣繼承了這個限制。

本文只說明 EV/EBITDA 怎麼算、代表什麼，不是投資建議。